Инвестиции и инвестиционная политика - конспект - Финансы - Часть 3, Рефераты из Финансы

Этот выбор осуществляется после того, как определены стратегические цели развития организации, определена идея проекта, учтены возможные риски. Как показывает практика, финансирование инвестиционного проекта из заемных источников возможно в том случае, когда большей частью требуемых ресурсов инвестор уже располагает. Источники финансирования затрат организации, в том числе инвестиционных, принято классифицировать на собственные и заемные. Для того, чтобы инвестиция была разумна, необходимо, чтобы внутренняя доходность инвестиции была больше стоимости капитала. Любой инвестор старается вкладывать капитал в те проекты, которые генерируют большую разницу внутренней нормы доходности и стоимости капитала. Для того, чтобы компания могла принимать инвестиционные решения, необходимо знать средневзвешенную стоимость капитала , которая, как правила включает в себя стоимость заемных средств и стоимость собственных средств. Стоимость долга рассчитывается как бездисковая ставка по облигации, срок погашение которой совпадает со сроком долга, плюс процент премии за кредитования проекта. Так как в большинстве случаев расход, связанный со стоимостью долга, вычитается из налогооблагаемой базы, стоимость долга рассчитывается как постналоговый расход для того, чтобы его можно было сравнить со стоимостью капитала. Как правило, стоимость собственного капитала рассчитывается исходя из модели оценки доходности финансовых активов компании .

6.4. Как изменяются затраты на собственный капитал фирмы на несовершенном рынке капитала?

Басова Мария Михайловна Москва, В наши дни, в условиях быстро развивающейся мировой экономической среды, перед предприятиями РФ встает задача активизации инвестиционной деятельности и, как следствие, выбор оптимальной структуры источников финансирования. Выбор оптимальной структуры капитала позволяет повысить эффективность инвестиций, их экономическую безопасность и достигнуть баланса уровня доходности и финансовой устойчивости. Необходимость поиска наиболее подходящей данному предприятию структуры капитала объясняется обширным влиянием данного фактора на многие процессы в организации.

Задача определения оптимальной структуры капитала фирмы .. учета при оценке инвестиционных проектов/ Экономика и математические методы.

Одной из первых сигнальных моделей стала модель Росса [ ], учитывающая возможность менеджмента, как инсайдеров, имеющих монополистический доступ к информации о будущих денежных потоках компании, повлиять на восприятия риска инвесторами через финансовые решения об уровне долговой нагрузки компании. Другими словами, менеджмент может использовать структуру капитала как сигнал внешним инвесторам, на основе которого последние могут получать информацию о перспективах развития компании.

При этом мотивом передачи сигналов для менеджеров будет их благосостояние, определяемое размером вознаграждения пропорционального рыночной стоимости компании. Россом однопериодная модель позволяет сделать вывод о том, что увеличение долговой нагрузки будет расцениваться как сигнал устойчивого финансового положения компании и высокого уровня ожидаемых денежных потоков, которые позволят обслуживать долговые обязательства.

Следовательно, при объявлении о проведении эмиссии долговых ценных бумаг рыночная стоимость компании должна расти. Другой фундаментальной моделью влияния ассиметричного распределения информации на структуру капитала является сигнальная модель Х. Пайла [ ], которая во многом повторяет модель С. Действительные характеристики инвестиционного проекта такие как уровень доходности и риска известны только инсайдерам менеджменту компании.

При этом в условиях информационной асимметрии кредиторы инвестиционного проекта могут не обладать инсайдерской информацией. При таких исходных параметрах, была построена модель и найдено равновесие, которые позволили Х. Пайлу сделать следующие выводы:

В процессе инвестиционной деятельности предприятие фирма имеет дело не с отдельными проектами, а с целыми портфелями инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляется по сумме имеющихся финансовых средств, то есть на основе бюджета капиталовложений. Как сформировать этот бюджет на практике? Однако могут быть разные ограничения по ресурсам. Поэтому при разработке бюджета капвложений необходимо учитывать:

финансирования инвестиционных проектов с использованием двух Оценка оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта 59 .

Такое требование обусловлено необходимостью всестороннего улучшения инвестиционной привлекательности компании. Данный подход несколько шире по сравнению со сложившимися определениями структуры капитала, представленными в работах авторов, затрагивающих те или иные аспекты проблемы формирования привлекательности компании для потенциальных инвесторов. В качестве объекта управления необходимо выделить количественные показатели, которые являются первостепенными при оценке инвестиционной привлекательности и с помощью которых предприятия имеют возможность управлять капиталом самостоятельно: Для цели нашего анализа подразделим капитал предприятия на собственный и заемный.

Собственный капитал по сравнению с заемным характеризуется следующими особенностями рис. Достоинства и недостатки финансирования компании за счет собственного капитала Компании, имеющие возможность привлекать для осуществления инвестиций только собственный капитал, имеют наивысшую финансовую устойчивость коэффициент автономии равен единице. Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала.

Объективная необходимость управления собственным капиталом организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической оценки, анализ которой позволит в долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды.

При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития. В качестве главного критерия эффективности деятельности компании предлагается рассмотреть рыночную оценку ее акционерного капитала, измеряемую суммарной ценой всех ее обыкновенных акций, находящихся в обращении на финансовых рынках: Под ценой долга обычно понимают балансовую стоимость обязательств перед банком по полученным займам или количества облигаций компании, обращающихся на рынке ценных бумаг.

СТОИМОСТЬ И СТРУКТУРА КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. золотов Михаил Михайлович, к.э.н., доцент

Инвестиционная деятельность 8. Методы оптимизации структуры инвестиционных ресурсов Формирование структуры источников финансирования - это очень сложный процесс, который зависит от мощности каждого источника в тот или иной период времени, финансового состояния и перспектив развития акционеров, а также конъюнктуры рынка и актуальность инвестиционного проекта в перспективе.

Во время прединвестиционных исследований перед субъектами хозяйствования возникает проблема определения объема и структуры инвестиций для финансирования проекта, а именно: Зачастую для решения этих проблем используют эффект финансового рычага Левереджа. Структура инвестиционного капитала связана с соотношением долга и собственного капитала. Чем большую задолженность по сравнению с собственного капитала имеет фирма, тем выше его финансовый левередж.

4 Разработка алгоритма оценки структуры капитала компании – реального капитала в общем капитале компании или инвестиционного проекта. .. ли существующая структура капитала компании оптимальной и целевой, саму.

Росту спроса российских компаний на ПИИ способствует ряд факторов: Среди сырьевых регионов лидируют Татарстан, Тюменская, Омская области, Красноярский край. Таким образом, иностранные инвестиции усилили экономическую дифференциацию внутри России. Основной формой регулирования ИИ на международном уровне выступают международные инвестиционные соглашения МИС. Наибольшее практическое значение имеют двусторонние инвестиционные соглашения , . Основными элементами выступают: Первоначально заключались преимущественно между развитыми странами.

Данный эффект имеет две основные формы. Ограничения или запрет ИИ различаются для отдельных стран. Главной из них является то, что проекты оцениваются двояко: Двойственность возникает по следующим причинам: Рассмотрим упрощенный пример оценки инвестиционного проекта, который показывает ключевые ее стадии. При репатриации прибыли надо учитывать два вида налогов: Таким образом, можно утверждать следующее.

Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы

Скачать Часть 3 Библиографическое описание: Проанализированы научные теории, касающиеся формирования оптимальной структуры капитала предприятия. Акцентируется внимание на подходах современного формирования структуры капитала. Далеко не последнюю роль в этом играет оптимизация структуры капитала предприятия.

Оценка пакетов акций. Инвестиционный проект: понятие, порядок оценки. стоимости предприятия через оптимальную Структуру капитала.

Структура капитала является не отвлеченным, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т.

Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала. В настоящее время сформировались два направления в теории структуры капитала: Традиционная концепция структуры капитала отличается ясностью и простотой теоретических предположений, а также рациональной непротиворечивостью конечных выводов. Недостатком традиционного подхода является слабая теоретическая база, которая делает данную теорию слабо аргументированной по сравнению с альтернативной концепцией Модильяни и Миллера.

Традиционная теория анализа структуры капитала и теория ММ, несмотря на отличие начальных положений и конечных выводов, основаны на современной теории ценообразования капитала . Особенностью традиционного подхода к анализу структуры капитала фирмы является предположение о значительной зависимости редней стоимости капитала от структуры капитала фирмы.

С увеличением долга в общей структуре капитала фирмы возрастает финансовый риск и, следовательно, возрастает стоимость собственного и заемного капитала.

Аналитические подходы в обосновании структуры инвестиционного капитала

В этом случае цена акции может определяться отношением дивиденда на акции 0 к ее ожидаемой доходности : Решение этой проблемы предложил в г. Одним из механизмов оптимизации структуры капитала организации является использование эффекта финансового левериджа. СК — коэффициент финансового левериджа. В связи со своей высокой динамичностью этот показатель требует систематического мониторинга в процессе управления.

Выбор оптимальной структуры капитала позволяет повысить эффективность . Оценка эффективности инвестиционных проектов.

Экономическая сущность инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов 1. Финансовый механизм осуществления инвестиционной деятельности и оценка ее эффективности 1. Выбор стратегии финансирования и формирование оптимальной структуры капитала 2. Анализ существующих подходов к определению стоимости инвестиционного капитала в рамках определения доходности инвестиционной деятельности 2. Анализ инвестиционной активности региона как фактор формирования стоимости инвестиционного капитала проекта, имеющего социальную направленность 2.

Методический подход к формированию инвестиционного капитала проекта, имеющего социальную направленность 3. Построение модели оптимизации структуры инвестиционного капитала 3. Деятельность любого государства направлена как на усиление экономической мощи, так и на реализацию основной функции - социальной. Инвестиционная деятельность в рамках реализации проектов, имеющих такого рода направленность, требует государственной поддержки.

Современные методики определения эффективности инвестиций

Предлагается следующая классификация показателей оценки эффективности инвестирования, которые являются наиболее популярными на практике и используются как российскими предприятиями, так и компаниями в странах с развитой рыночной экономикой рисунок 2. Рисунок 2 — Классификация показателей оценки инвестиционных проектов Данная классификация допускает деление показателей эффективности капитальных вложений на три основные группы [15]: Использование неформализованных показателей не позволяет количественно оценить инвестиционные предложения, и поэтому вопрос относительно целесообразности осуществления проекта или выбора одного из нескольких приемлемых часто решается аналитиками на уровне интуиции.

К статическим показателям оценки инвестиционных проектов относится расчет простой бухгалтерской нормы прибыли и расчет периода окупаемости проекта. Простая бухгалтерская норма прибыли проекта , характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала, выражается в процентах и рассчитывается по формуле 1:

Для обоснования оптимальной структуры средств финансирования анализа и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта.

К вопросу об оптимальной структуре капитала для инвестиционного проекта 18 октября , В статье описывается проблема построения оптимальной структуры финансирования проекта с точки зрения решения задачи управления рисками. Предлагается обоснование преимуществ привлечения профессиональных соинвесторов в капитал проекта по сравнению с реализацией проекта за счет только собственных и заемных средств. При формировании структуры капитала для финансирования инвестиционных затрат по проекту инициатору приходится учитывать множество факторов, которые воздействуют на соответствие выбранной финансовой стратегии, заявленным целям проекта.

Сложность данной проблемы заключается еще и в том, что критерии оценки инвестиционного проекта представляют собой многоуровневую матрицу, объединяющую критерии эффективности для всех групп участников проекта, где определяющими выступают отношения собственности и степень участия в распределении будущих доходов, а также операционные показатели хозяйственной деятельности предприятия в целом.

Кроме того, критерии оптимальности финансовой схемы проекта сильно разнятся при выборе различных схем финансирования, где используется как собственный, так и заемный капитал.

5.3. Как влияет структура капитала на стоимость фирмы? Модель для совершенного рынка капитала

Аналитические подходы в обосновании структуры инвестиционного капитала Ендовицкий Д. А Журнал"Аудит и финансовый анализ" Проблема финансирования, как правило, является последним камнем преткновения для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов. Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может обосновано рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в инвестиционном капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования.

() Рентабельность инвестированного капитала рассчитывается по формуле (): оптимизировать структуру капитала инвестиционного проекта за счет и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта.

Особенности финансирования оборотного капитала промышленных предприятий в рыночной экономике Расчет оптимальной структуры капитала хозяйствующего субъекта В теории финансового менеджмента финансовый леверидж или финансовый рычаг используется для оценки финансового риска предприятия или отдельного инвестиционного проекта. Под финансовым риском понимается риск, связанный с нехваткой прибыли для осуществления обязательных платежей из прибыли например, проценты по займам и ссудам; некоторые налоги, выплачиваемые из чистой прибыли и т.

С позиций финансового управления на величину чистой прибыли оказывают влияние два фактора: Первый фактор находит отражение в структуре активов предприятия основных и оборотных средств , в эффективности их использования характеристикой данного фактора является производственный леверидж. Второй фактор отражается в структуре капитала , то есть в соотношении собственных и заемных средств. Категорией, отражающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли , является финансовый рычаг.

Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры. Действительно, многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного, оставаясь первоначально практически неизменной, затем тоже начинает возрастать [60].

Следовательно, уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие: Налоговый корректор финансового левериджа 1 — Снп , который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджа КВРа — ПК , который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Структура капитала компании: Классификация источников финансирования #2